二氧化硅（白炭黑）又被称为工业味精，可应用于多个下业。按照制造方法分类，无定形二氧化硅可分为液相法二氧化硅和气相法二氧化硅，液相法二氧化硅根据反应体系pH 值、反应过程是否凝胶化等工艺特点可进一步区分为沉淀法二氧化硅及凝胶法二氧化硅。二氧化硅被作为化工填充料大范围的使用在橡胶工业、动物饲料载体、食品、医药、口腔护理、造纸、涂料、农化、硅橡胶等多个领域。

  二氧化硅下游绿色轮胎、牙膏、涂料（消光剂）、硅橡胶等多领域快速地增长中，需求前景光明。2020 年沉淀法二氧化硅消费结构中，轮胎占比37.08%，位居第一，其次是鞋类，占比28.67%，其他橡胶制品、兽药饲料、牙膏、涂料这四种行业的占比较为稳定，近几年分别维持在11%、10%、3.2%、3%的水平。二氧化硅多个下游领域需求迅速增加中：（1）轮胎领域，2016-2019年二氧化硅用于轮胎行业的消费量稳步增长，从30.5 万吨增长到52 万吨，年均复合增速达到19.5%，消费量占比从29.61%增长到36.62%，2020 年消费量为48.5 万吨，虽受疫情影响有所下滑，但占比仍然进一步提升到37.08%，稳居第一。全球绿色轮胎市场规模正逐步扩大，Research andMarkets 预计2020-2027 年，全球绿色轮胎市场规模将从746 亿美元增长到1392 亿美元，年复合增长率为9.3%，绿色轮胎用高分散二氧化硅需求也有望顺势提升。（2）牙膏领域，牙膏行业二氧化硅需求量呈稳中有升趋势，2010 年与2018 年相比牙膏行业二氧化硅的消费比例由2.00%提升至3.22%。

  未来，牙膏用二氧化硅消费量有望逐步提升。2017 年我国牙膏市场规模约259 亿元，2010-2017 年复合增速为8.64%，前瞻经济学人预计2018-2023年牙膏市场规模将保持6.59%的年复合增长率，2023 年达到377 亿元。（3）消光剂领域， 二氧化硅消光剂的需求量持续增长， 根据研究机构Transparency Market Research 统计，消光剂的全球市场规模在2017 年为4.97 亿美元，其中亚太地区市场占有率为44.25%。该报告预测消光剂用纳米二氧化硅2018-2026 年复合增长率为5.29%。（4）硅橡胶领域，下游应用领域广，二氧化硅的需求有望伴随硅橡胶行业的发展而提升。随着下游需求的持续增长、应用领域的不断拓展及国家鼓励政策，中国的高温硫化硅橡胶产能将不断扩张，预计2021 年高温硫化硅橡胶产量约74.1 万吨，2025 年将达到99.5 万吨，产量复合增长率为7.65%；此外，《中国硅产业高质量发展白皮书（2021 版

  二氧化硅行业涌现了一批高毛利上市公司，这一些企业大多在二氧化硅某一细致划分领域耕耘多年，成为了细致划分领域的翘楚。例如：（1）金三江主要生产牙膏用二氧化硅产品，2022 年毛利率38.32%，净利率23.62%。（2）凌玮科技公司基本的产品有纳米新材料（包括消光剂、吸附剂、开口剂、防锈颜料等纳米二氧化硅新材料和吸附剂等纳米氧化铝新材料）、涂层助剂以及其他原辅材料。2021 年毛利率35.10%，净利率16.63%。（3）确成股份基本的产品为沉淀法二氧化硅，包括橡胶工业用二氧化硅（高分散型和传统型）、饲料添加剂二氧化硅及其他应用二氧化硅。2021 年毛利率32.94%，净利率19.97%。（4）远翔新材主要生产硅橡胶用二氧化硅，下游可大范围的应用于电子、电线电缆、绝缘子、汽车、日用品、医疗等领域。2021 年毛利率30.82%，净利率18.98%。

  风险因素：产能建设不如预期的风险；下游需求一下子就下降的风险；原材料价格大大上涨的风险

  证券之星估值分析提示金三江盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示远翔新材盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示凌玮科技盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示确成股份盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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