信达证券股份有限公司张燕生,洪英东,尹柳近期对确成股份进行研究并发布了研究报告《【信达化工】确成股份2023三季报点评》，本报告对确成股份给出买入评级，当前股价为14.9元。

  事件：近日，确成股份发布2023年三季报。公司2023年前三季度实现营业收入13.23亿元，同比减少0.56%；实现归母净利润3.05亿元，同比减少1.97%。2023年第三季度实现营业收入4.73亿元，同比增加6.49%，环比增加8.71%；实现归母净利润1.13亿元，同比增加2.69%，环比增加5.18%。

  销量增加支撑收入增长，盈利能力相对来说比较稳定。（1）销量方面，2023Q3销量继续创新高。公司基本的产品二氧化硅的产能陆续释放，泰国子公司产能负荷稳步提高，直接贡献了增量的产量。2023Q3公司销量8.06万吨，同比增长23.59%，环比增长10.22%，创下历史以来公司单季度最大销量。（2）单价方面，产品单价随原材料价格下滑。依据公司公告和我们的测算，二季度公司产品单价和综合原材料价格分别同比下滑10.46%、25.39%，分别环比下滑1.81%、15.45%，我们大家都认为公司产品单价的下降主要由于原材料纯碱、石英砂、硫磺等产品的降价，且公司和部分客户采取随行就市的定价模式。（3）净利率方面，公司2023Q3净利率为23.98%，同环比分别下滑0.88pct、0.80pct，基本保持稳定。此外，截止2023年10月9日，公司的两条硅酸钠原料产线大修已完成，对公司生产经营的影响已基本结束。（4）综合看来，公司销量的提升有效支撑了收入的增长，助力公司2023Q3收入创下季度新高，同时盈利能力较为稳定。

  年以来，中国轮胎开工率、产量、出口量均在相对高位，9月中国物流景气度、重卡销量环比回升，轮胎下游需求向好，拉动二氧化硅需求。（2）新能源汽车有望长期拉动高分散白炭黑需求。2023年以来我国政府及企业采取多种方式促进新能源汽车消费，有望促进新能源汽车产业高水平质量的发展，2023年1-9月我们国家新能源汽车累计生产591万辆，同比增长32.0%。高分散二氧化硅作为绿色轮胎专用配套材料，能够大大降低滚动阻力，实现节能，我们大家都认为其有望充分受益于新能源汽车高景气。

  公司积极布局新产能、新产品，未来空间可期。（1）产能方面：企业具有无锡、滁州、三明三个国内生产基地，泰国一个海外生产基地，合计已建成产能33万吨，在建产能7.5万吨，筹建产能2.5万吨，总产能位列世界第三位。公司拟发行可转债用于在泰国扩产二期2.5万吨二氧化硅以及生物质（稻壳）资源化综合利用项目等。我们大家都认为，产能的提升利于公司逐步扩大国际市场占有率，用稻壳灰代替石英砂生产二氧化硅的工艺能够减少环境污染，符合绿色发展的理念，也顺应了下游国际大客户的需求。（2）产品方面：截止2023半年报，公司孵化的二氧化硅微球项目，部分应用已经获得了小批量的商业订单；其他应用正在客户端试样过程中，公司预计2024年上半年部分应用产品能投放市场。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券张燕生研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.38%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.51亿，根据现价换算的预测PE为13.79。

  该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.91。

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